Tveggja árs úttekt ECB á áhættu af fjármálastöðugleika sem stafar af dulritunargjaldmiðlum
Fjárhagsrýni Seðlabankans á tveggja ára fresti vekur áhyggjur af auknum flóknum fjármálamarkaði þar sem dulritunargjaldmiðlar samþættast almennum fjármálum. Þetta markar aðra gagnrýna athugun á dulritunargjaldmiðilsgeiranum, eins og greint er frá af CryptoChipy. Seðlabankinn leiddi í ljós að hann gerði ítarlega greiningu á dulritunareignum og útlánaaðferðum til að meta fjárhagslega áhættu tengda þeim. Niðurstöðurnar voru innifaldar í skýrslunni sem ber titilinn „Afkóðun fjármálastöðugleikaáhættu á dulritunareignamörkuðum. Í skýrslunni kom fram að söguleg sveiflur dulritunareigna eru mun meiri en á dreifðum hlutabréfa- og skuldabréfamörkuðum í Evrópu. Fjárfestar hafa stjórnað 1.3 trilljón evra lækkun markaðsvirðis ótryggðra dulritunareigna síðan í nóvember 2021, án þess að valda áhættu á fjármálastöðugleika.
Þrátt fyrir sveiflur hefur eftirspurn fjárfesta knúið dulritunargjaldmiðla til nýrra allra tíma hámarka. Fjármálastofnanir, þar á meðal bankar, eignastýringar og fagfjárfestar, hafa verulega aukið áhættu sína gagnvart stafrænum eignum. Viðskiptavinir hafa nú auðveldari aðgang að viðskiptum með dulritunargjaldmiðla, sem hefur ýtt undir vöxt dulritunar og aukið fjárhagslega áhættu. Seðlabanki Evrópu varar við því að ef þessi þróun heldur áfram gætu ótryggðar dulritunareignir brátt ógnað fjármálastöðugleika. Vaxandi stærð og margbreytileiki vistkerfis dulritunareigna heldur áfram á uppleið.
Þetta er fyrsta viðvörun sinnar tegundar frá ECB. Svipaðar viðvaranir hafa verið gefnar út af yfirvöldum í Bandaríkjunum og Bretlandi eftir röð niðursveiflu í dulritunariðnaðinum. Bitcoin, leiðandi dulritunargjaldmiðillinn, fór niður fyrir $30,000 markið, sem vakti viðvörun hjá ECB. Verðmæti þess hefur minnkað um helming síðan í nóvember 2021. Hins vegar er dulritunarmarkaðurinn áfram öflugur, þar sem helstu kauphallir eins og Binance unnu næstum 700 milljarða dollara í skyndiviðskiptum og 1.1 billjón dollara í framtíð Bitcoin í mánuðinum á undan. Seðlabanki Evrópu bendir á að þetta viðskiptamagn sé sambærilegt við ársfjórðungslegt viðskiptamagn á kauphöllinni í New York og ríkisskuldabréfamörkuðum á evrusvæðinu. Að auki bjóða þessar kauphallir upp á lán sem gera viðskiptavinum kleift að auka áhættu sína um allt að 125 sinnum upphaflega fjárfestingu. Viðvarandi gagnaeyðir halda áfram að skapa óvissu um fulla umfang hugsanlegrar smitáhættu í hefðbundnu fjármálakerfi.
Skýrsla ECB lýsir einnig verulegum áhyggjum af möguleikum á hrun á dulritunarmarkaði, svipað og nýleg niðursveifla, sem gæti kallað fram gáraáhrif á hefðbundnum mörkuðum. ECB gerir samanburð á slíku hruni og undirmálslánakreppunni sem leiddi til alþjóðlegs fjármálahruns 2008.
Sjónarhorn forseta ECB á vaxandi ógn
Forseti ECB, Christine Lagarde, hefur lýst því yfir að dulritunarmerki hafi ekkert eðlislegt gildi og skorti undirliggjandi eign sem öryggi. Þetta styrkir skoðanir Fabio Panetta, framkvæmdastjóra ECB, sem lýsti geiranum eins og Ponzi Scheme. Panetta hefur kallað eftir íhlutun reglugerða til að koma í veg fyrir frekari kærulausa áhættutöku í dulritunarrýminu.
Eins og er er tengingin milli banka á evrusvæðinu og dulritunareigna takmörkuð. Sumir alþjóðlegir bankar og bankar á evrusvæðinu stunda viðskipti með eftirlitsskyldar dulritunarafleiður, þó að þeir hafi ekki raunverulegar dulritunareignabirgðir. Greiðslunet og fagfjárfestar styðja í auknum mæli dulritunareignaþjónustu. Sérstaklega áttu þýskir fagfjárfestasjóðir fimmtungur eigna sinna í dulritunareignum frá og með síðasta ári. Ennfremur leggur ECB áherslu á áhættuna sem tengist dreifðri fjármögnun (DeFi), þar sem hugbúnaðarkerfi sem byggir á dulmáli veita fjármálaþjónustu án hefðbundinna milliliða eins og banka. Árið 2021 jókst magn dulmálslána á DeFi kerfum um 14, og heildarverðmæti læst í DeFi náði næstum 70 milljörðum evra, sambærilegt við litla evrópska jaðarbanka.
Lagarde nefndi einnig að ECB væri að þróa stafræna evru, sem verður prófuð með frumgerð á næsta ári. Ákvörðun um hvort hefja eigi stafræna gjaldmiðilinn verður tekin eftir þriggja ára prófun. Hún lagði áherslu á að þessi stafræni gjaldmiðill seðlabanka (CBDC) verði aðgreindur frá mörgum núverandi stafrænum eignum. Á sama tíma er Evrópusambandið að leggja lokahönd á löggjöf sína um "Markaðir í dulritunareignum", sem gert er ráð fyrir að verði innleidd árið 2024. ECB hvetur ESB til að flýta fyrir setningu þessarar löggjafar til að skapa lagaumgjörð til að stjórna dulritunariðnaðinum innan ESB.
